據報道，近期房企信用債券發(fā)行提速。截至11月21日，本月房企計劃發(fā)債規(guī)模已達296.70億元，明顯超過10月份房企境內發(fā)債總額，也超過了去年同期的債券融資規(guī)模，這被看作是房企融資環(huán)境實質性好轉的信號。今年以來，受“三線四檔”“貸款集中度”，資金回歸實體經濟，遏制房地產金融化、泡沫化勢頭等金融宏觀審慎管理的影響，房企各方融資渠道全mian收緊。

截止到今年10月份，房企到位資金連續(xù)4個月負增長，而且呈現(xiàn)出“兩頭擠壓”的運行態(tài)勢。首先，受調控緊縮、購房預期降低的沖擊，占房企資金來源54%的內源資金（即定金和按揭貸款），今年以來連續(xù)5個月下降；其次看外源融資，受上述金融審慎管理的影響，再加上近期部分開發(fā)商債務違約、信用風險顯現(xiàn)等，無論是各項貸款，還是債券融資，都出現(xiàn)了明顯的下降。

于是，部分處于“三道紅線”綠檔或降檔的企業(yè)也出現(xiàn)了違約的情況，其中包括幾家處于規(guī)模排行榜前面的企業(yè)。再加上，我國堅定地推進長效機制建設，去除房地產依賴、控制杠桿率，投資者據此認為其此前可能高估了房企的信用，因此房企美元債價格明顯調整，并出現(xiàn)了少部分高杠桿、經營不穩(wěn)健的企業(yè)信用風險傳染，國ji評級機構也密集下調房地產企業(yè)的信用評級。這就導致全市場對房地產企業(yè)信用風險的預期升高，開發(fā)商融資環(huán)境日趨逼仄，甚至出現(xiàn)抽貸、到期貸款不續(xù)貸的現(xiàn)象。

對這些出現(xiàn)問題或未來可能出現(xiàn)問題的企業(yè)，自救是其唯yi出路，也是獲得后續(xù)發(fā)展機會的前提，包括獲得全市場和金融機構的信任和信心。因此，干預和糾偏在金融層面是很慎重的。對債務違約事件，金融管理層已經明確，僅僅局限在少數違規(guī)加杠桿或盲目多元化經營的企業(yè)。于是，我們看到，金融結構性紓困的是機構投資者密集、風險識別度比較高的銀行間信用債。

11月10-21日，據克而瑞研究中心不完全統(tǒng)計，有25家房企及城投企業(yè)宣布在銀行間市場融資，全部是經營穩(wěn)健、信用等級較高的國企央企、堅持主業(yè)的龍tou民企和地方城投?？梢?，加大境內債券市場扶持，就是要通過信息更加透明的信用債市場，讓機構投資者識別哪些企業(yè)是可投資的。對杠桿率較高、在融資市場圈內惡名在外的開發(fā)商，即便獲得審批，估計債券也難以發(fā)得出去。

另外，在房地產與實體經濟協(xié)調發(fā)展的新背景下，獲準在銀行間市場發(fā)債的開發(fā)商，在城市更新、老舊小區(qū)改造、區(qū)域開發(fā)、公共配套補短板等方面，承擔著更加重要的任務。很多業(yè)務被定性為具有社會責任的屬性，或者它們就是功能性國企。而公共工程或者是現(xiàn)金流錯配的（短期投入大、回收期長），或者是虧損的。地產開發(fā)和銷售是為了平衡現(xiàn)金流，也是地產穩(wěn)定的基礎。

除了銀行間市場以外，近期交易所對房企公司債的發(fā)行也明顯提速，發(fā)行主體也基本都是經營穩(wěn)健、信用良好的企業(yè)?？梢哉f，信用債發(fā)行提速，既穩(wěn)定了市場預期，也穩(wěn)定了房地產在企業(yè)層面的“基本盤”。

房地產市場化已經20多年了，對于企業(yè)和市場的風險事件，我們要堅持法治化、市場化的解決路徑。在告別房地產依賴，去化房地產泡沫、降低房地產杠桿的過程中，必然會出現(xiàn)一些債務違約、企業(yè)債務風險現(xiàn)象，甚至一些大的企業(yè)走向破產和重整的境地。企業(yè)自身經營不善，盲目加杠桿、盲目多元化，首先應該以自己的資產來承擔，該變賣的變賣，該盤活的盤活。對于投資機構、投資者，也要承擔一定的損失，誰家的孩子誰抱走，這是行業(yè)高質量發(fā)展的必然。