時隔十個月，6月貸款市場報價利率（LPR）降息落地，兩個期限報價利率同步下調(diào)10個基點。6月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日LPR為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較前值下行10個基點。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，按“100萬貸款本金、30年期、dengebenxi”條件計算本次降息對房貸的“減負效應(yīng)”，降息后首套房和二套房月供可分別減少57元和60元。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》記者分析稱，本次LPR利率調(diào)降有助于增強實體經(jīng)濟活力，促進投資、就業(yè)和消費等良性循環(huán)。同時，考慮金融更好配合后續(xù)其他宏觀政策措施，不排除央行仍有可能通過降準（定向降準）、結(jié)構(gòu)性工具，釋放低成本、長期限資金，為經(jīng)濟復(fù)蘇營造適宜貨幣信貸環(huán)境。

LPR報價下調(diào)符合市場預(yù)期

       此次LPR降息是今年上半年貸款利率shouci降息，意味著新一輪經(jīng)濟提振的序幕正式開啟。由于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)。自2019年8月LPR報價改革以來，在此前5次MLF操作利率下調(diào)過程中，當(dāng)月LPR報價均跟進下調(diào)。因此6月MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點后，市場即普遍預(yù)期當(dāng)月兩個品種的LPR報價也將跟進下調(diào)。6月13日，央行先后下調(diào)7天期逆回購利率、SLF利率各10個基點，15日MLF利率也跟隨下調(diào)10個基點至2.65%，政策利率降息落地，使得本月LPR報價的定價基礎(chǔ)發(fā)生改變。民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)τ浾弑硎尽?/span>不過，本次兩個期限品種的LPR報價下調(diào)幅度相同，與市場主流預(yù)期略有差異，此前更多市場預(yù)期判斷，本月5年期LPR報價下調(diào)幅度會更大。在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，之所以同步下調(diào)10個基點，背后是二季度以來樓市再度轉(zhuǎn)弱，有必要通過引導(dǎo)居民房貸利率較大幅度下調(diào)來降低購房成本，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。6月5年期以上LPR報價下調(diào)幅度略低于市場預(yù)期，后續(xù)有可能會進一步出臺其他穩(wěn)樓市措施，包括二手房貸利率靈活調(diào)整機制等。王青對《華夏時報》記者表示。周茂華指出，本次1年期、5年期LPR利率分別下調(diào)10個基點與中期借貸便利（MLF）利率調(diào)降幅度一致，暢通了貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)。同時，1年期LPR調(diào)降高于上一次，釋放出國內(nèi)金融讓利和支持企業(yè)力度明顯增大。加強經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)，二季度以來，隨著疫后恢復(fù)效應(yīng)減弱，“經(jīng)濟內(nèi)生動力還不強、需求仍然不足”的矛盾凸顯，PMI、物價、出口、房地產(chǎn)、信貸社融以及zuixin公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示當(dāng)前我國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭放緩，經(jīng)濟下行壓力加大。同時，在一季度信貸脈沖后，4月以來信貸投放節(jié)奏明顯放緩。5月新增信貸、社融分別為1.36萬億元、1.56萬億元，分別同比少增5418億元、1.31萬億元，增速均有所下行。

     “經(jīng)濟復(fù)蘇斜率放緩、微觀主體有效融資需求不足，尤其是居民端加杠桿意愿較低，亟需通過利率調(diào)降等舉措進一步穩(wěn)固，加強逆周期調(diào)節(jié)。”溫彬坦言，當(dāng)前企業(yè)盈利低迷，企業(yè)中長期貸款拐點將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務(wù)。此次降息釋放了積極信號，也預(yù)示著‘加強逆周期調(diào)節(jié)’措施在加快落地。”中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜對記者表示，本次降息一方面有利于穩(wěn)經(jīng)濟，有利于促進居民收入預(yù)期好轉(zhuǎn)，進而為住房需求釋放帶來支撐；另一方面，5年期以上LPR降息也體現(xiàn)出監(jiān)管部門對于樓市的托底力度加大，有利于提振房地產(chǎn)市場信心。根據(jù)中指監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年以來已有超40城，降低首套房貸利率下限至4%以下。另外，從實際降成本的角度上看，假設(shè)貸款100萬元30年，房貸利率下降10個基點，按dengebenxi還款，總利息支出減少約2.1萬元。易居研究院則在研報中表示，鑒于房地產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟的密切關(guān)系，房貸政策必然會有進一步松動的可能。因此，房貸利率下調(diào)也將成為6月下旬以及7月份各城市提振樓市的重要舉措。若把2020年以來LPR持續(xù)下降及房貸利率下限突破等因素進行累加考慮，實際上最近四年月供負擔(dān)減輕了近10%，這為住房消費提振創(chuàng)造了非常好的金融環(huán)境。“當(dāng)前首套房的房貸利率比二套房要低很多，即相差90個基點。所以從有效提振市場的角度出發(fā)，對首套房認定標(biāo)準的降低將更具積極的意義，預(yù)計后續(xù)各地認定首套房的標(biāo)準會進一步下調(diào)。” 

銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟?/strong>

       6月政策性降息釋放了清晰的穩(wěn)增長信號。伴隨企業(yè)和居民貸款利率下調(diào)，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。其中，6月MLF續(xù)作加量幅度擴大，能夠提前為銀行體系補充中長期流動性，增強其信貸投放能力，也可為接下來信貸投放的再度提速做好準備。王青預(yù)計，6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩的勢頭。“這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進程將再度提速，這將為三季度經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強積蓄力量。”不過在溫彬看來本次LPR報價下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟?，承壓狀態(tài)難改，不利于其經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續(xù)大幅下行17bp。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp，對繼續(xù)讓利實體空間、自身可持續(xù)經(jīng)營和防范化解風(fēng)險能力等方面形成較大壓力。“凈息差承壓背景下，負債端成本管控措施有望繼續(xù)出臺。銀行機構(gòu)有望繼續(xù)通過壓降定期存款點差、管控高成本的長期限定期存款續(xù)作規(guī)模、設(shè)定類活期存款閾值、規(guī)范同業(yè)存款和結(jié)構(gòu)性存款等方式來繼續(xù)降低存款利率，為讓利實體經(jīng)濟創(chuàng)造更多空間。”溫彬分析稱。

       展望未來，光大證券首席固收分析師張旭對記者表示，從歷史上看，鮮有貨幣政策明顯加大逆周期調(diào)節(jié)力度而財政、產(chǎn)業(yè)等調(diào)控政策“置身事外”的情況。而且，近些年我國更是注重加強各類政策的協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。預(yù)計在接下來的一段時間內(nèi)，相關(guān)部委的政策將陸續(xù)出臺，以盡快推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。張旭直言。溫彬也認為，隨著降息落地和LPR報價下調(diào)，后續(xù)貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)政策等均有望逐步加碼和協(xié)同發(fā)力，以促進需求進一步修復(fù)。